Именно макродепартамент ЦБ в апреле 2022 года первым описал этапы и содержание происходящих и будущих изменений в российской экономике вследствие санкций и войны, назвав их «структурной трансформацией». Аналитики регулятора тогда предупредили об обратной индустриализации — вынужденном импортозамещении на основе устаревших технологий и ухудшении уровня жизни населения. Сейчас они первыми из «государственного лагеря» оценили последствия мобилизации — в условиях низкой безработицы она «создает новые вызовы для производственных процессов и поддержания объемов выпуска, особенно в сегменте малого и среднего предпринимательства, и негативно сказывается на потребительской и предпринимательской уверенности», считают авторы бюллетеня.
Военный призыв и вынужденная эмиграция сотен тысяч россиян привели к тому, что потребительская активность начала ослабевать, и в конце сентября произошло переключение домохозяйств в режим экономии ежедневного потребления при частичном отказе от необязательных трат (развлечения, такси и др.). Но авторы бюллетеня предполагают, что динамика потребления способна быстро нормализоваться: по данным Сбериндекса, отскок уже произошел — расходы россиян на товары и услуги за неделю с 10 по 16 октября увеличились на 6,1% в годовом выражении против 5,9 и 3,1% в предыдущие две недели.
Также сокращение численности рабочей силы вследствие мобилизации и массового бегства от нее россиян создало риски для непрерывности работы отдельных производств. «Обострение ситуации с дефицитом кадров на рынке труда в перспективе сдержит рост производительности [экономики]», — считают аналитики ЦБ.
Риски затяжной рецессии сохраняются, ведь основной негативный эффект нефтяного эмбарго и запрета на поставки инновационных и высокотехнологичных товаров в России еще только впереди — он станет ощутим к концу этого года, а в основном проявится в следующем, 2023-м, предупреждают аналитики в бюллетене ЦБ. Пока эффекты санкций не проявят себя полностью и экономика к ним не адаптируется, говорить о возможности перехода к устойчивому росту не приходится. В то же время риски ужесточения санкций никуда не деваются, а значит, российскую экономику могут ждать новые шоки предложения.
К слову, непродовольственная розница, сильнее остальных пострадавшая от массового исхода зарубежных поставщиков и ретейлеров, по-прежнему сильно отстает от докризисных уровней (наиболее характерное падение трат произошло в категориях одежды, спорта, мебели и техники) и создает давление на рост цен даже при низком спросе из-за недостаточного восстановления импорта. В целом ЦБ ожидает ускорения роста потребительских цен в ближайшее время — в пользу такого сценария говорит положительная динамика кредитования, а также бюджетные проектировки на 2022–2023 годы. Иными словами, аналитики ЦБ выделяют бюджетную политику как проинфляционный (ускоряющий рост цен) фактор, то есть, по всей видимости, полагают, что плановые доходы бюджета выглядят излишне оптимистичными, в то время как представленные в бюджетном пакете расходы занижены, о чем мы писали ранее, и в результате дефицит бюджета превысит запланированные 2%.