В 2024 году российская экономика выросла на 4,1% — такую оценку Росстата сообщил в пятницу г-ну Путину российский премьер Михаил Мишустин. Одновременно Росстат в очередной раз пересмотрел оценки роста предыдущих лет, что стало новой нормой последних лет. Оценки пересматриваются в диапазоне 0,5 и даже 0,9% ВВП.
В свете этого анализ сообщенной Мишустиным цифры выглядит не слишком осмысленным. В будущем может оказаться, что рост экономики был ближе к 3% или, наоборот, к 5%. Коррекция вниз будет означать, что экономика в условиях аномально высокой ставки рефинансирования ЦБ замедлялась, в то время как корректировка вверх укажет, что она, наоборот, ускорялась. При этом оценка истинного тренда является ключевым вопросом с точки зрения прогнозирования и корректировки экономической политики.
Искажает картину и другой сообщенный премьером факт — что экономика становится более диверсифицированной и растет за счет обрабатывающей промышленности и высокотехнологичных отраслей. В действительности рост сосредоточен в связанном с военными нуждами секторе промышленности, в то время как гражданский, потребительский ее сектор находится скорее в стагнации или демонстрируют слабый рост. Более того, разрыв в темпах роста двух секторов не сокращался в конце 2024 года — что стало бы признаком нормализации и преодоления перегрева, — но благодаря форсированным бюджетным тратам даже усилился. Что, напротив, будет способствовать большему инфляционному давлению в новом году.
Расчеты экспертов и конъюнктурные опросы указывают на то, что промышленность в целом находится в стагнации с лета. Негативный вклад вносят также добывающие отрасли, показавшие слабый отрицательный рост по итогам года. А более детальная отраслевая картина демонстрирует, что высокая ставка начала оказывать давление на возможности выпуска и в добывающем, и в потребительском секторах промышленности, в то время как в военно-промышленном комплексе бюджетный насос продолжает накачивать выпуск, что позволяет Росстату, премьеру и президенту выдавать пузырь ВПК за успехи российской экономики, неподвластной действию санкций.
Согласно первой оценке Росстата, в 2024 году российская экономика выросла на 4,1%. В номинальном выражении объем ВВП превысил 200 трлн рублей, о чем премьер-министр Михаил Мишустин с гордостью сообщил Владимиру Путину в пятницу, назвав это «историческим максимумом». И тот и другой, впрочем, прекрасно знали, что этот барьер взят не столько благодаря росту экономики, сколько благодаря росту цен. По предварительной оценке Росстата, индекс-дефлятор ВВП (то есть рост цен на произведенную экономикой продукцию) в прошлом году составил 8,9% (в реальности, возможно, больше). Это означает, что рост цен на произведенную продукцию внес в два раза больший вклад в результат, чем рост объемов производства. Если произвести 100 штук, например, шкафов и продавать их по 1800 рублей, то выручка составит 180 тыс. рублей. Если произвести на 4% шкафов больше (то есть 104 штуки), то выручка составит ничем не примечательные 187,2 тыс. Но если произвести те же 104 шкафа вместо 100 и продать их на 9% дороже (по 1960 рублей), то выручка составит рекордные 203,9 тыс. рублей.
Впрочем, обсуждение заявленных Росстатом темпов роста имеет в настоящих условиях не очень много смысла. С тех пор как в 2017 году ведомство было переподчинено Министерству экономического развития (министерство отвечает за экономический рост, а Росстат его оценивает, то есть тот, кто оценивает результат, подчинен тому, кто за него отвечает), а вместо профессиональных экономистов его стали возглавлять не связанные с экономикой функционеры, пересмотры данных задним числом стали для Росстата нормой. Однако если в 2018–2020 годах такие пересмотры ограничивались десятыми долями процентов, то в 2022–2025-м они уже могут достигать 1% ВВП. Так, темпы роста экономики в 2021 году были пересмотрены с 4,7 до 5,6%. И наоборот, в конце 2022 года прогнозировалось, что сокращение ВВП в первый год войны и санкций составит 2,5% ВВП, но по итогам года было объявлено, что ВВП сократился на 2,1%. В 2024 году эта цифра в результате пересмотра уменьшилась до 1,2%, а в этом году подросла до 1,4%. ВВП 2023 года был пересмотрен Росстатом с 3,6 до 4,1%. Телеграм-канал MMI отмечает, что пересмотр ВВП сопровождается пересмотром индекса-дефлятора, то есть того, на сколько выросли цены производителей.
Таким образом, рост ВВП 2024 года в будущем может оказаться как ближе к 3%, так и ближе к 5%. Однако это имеет принципиальное значение. В первом случае это будет означать, что темпы роста экономики в условиях резкого повышения ключевой ставки ЦБ снижались, а во втором — что, несмотря на это, они ускорились. В этом смысле первая оценка ВВП, данная Росстатом, выглядит в значительной степени бесполезной.
Представляя данные Росстата Путину, глава правительства с гордостью объявил, что «экономика становится более технологичной и диверсифицированной», и подчеркнул, что основным драйвером роста выступает обрабатывающая промышленность. Оба собеседника, впрочем, скорее всего, знали, что за этим стоит. Добывающий сектор промышленности демонстрирует слабо отрицательные темпы роста второй год подряд (–1,8% в прошлом и –0,9% в нынешнем), в то время как рост военных производств обеспечивает быстрый рост обрабатывающего сектора, который увеличил выпуск на 7,6%.
Расчеты аналитических центров показывают, что потребительские сектора обрабатывающей промышленности демонстрировали слабый рост или стагнировали, в то время как связанные с ВПК — стремились вверх. Расчеты НИУ ВШЭ и пересчет данных Росстата экспертами ЦМАКП на графике 1 исключают связанные с военным комплексом подотрасли, в то время как базовый индекс Росстата отражает их вклад. Очищенная от военного наслоения обработка демонстрирует восстановление после провала 2022 года, но находится в стагнации с начала 2024-го. На графике 2 представлен расчет ЦБ, где продукция военного сектора отнесена к «тяжелым» инвестиционным отраслям. При этом, по расчетам ЦБ за 2023 год, индекс потребительских отраслей прибавил с ноября 2022-го по ноябрь 2023-го 11,2 пункта, в то время как за период с ноября 2023-го по ноябрь 2024-го — 4,6, то есть темпы роста должны были замедлиться в два с половиной раза.
На обоих графиках мы видим, что разрыв между двумя группами производств — потребительским и военным — продолжал нарастать, и весьма активно — в конце 2024 года. Это означает, что значительная часть ресурсов экономики (человеческих и материальных) была вовлечена в производство продукции, которая не потребляется на внутреннем рынке (→ Олег Вьюгин: Развилка-2025)), что оборачивается повышенным инфляционным давлением.
На встрече с Путиным премьер также с гордостью упомянул об ускорении экономики в конце 2024 года. По данным Росстата, в декабре в сравнении с ноябрем прирост с учетом сезонности составил 2,3%, а в сравнении с декабрем 2023-го — 8,2%. Традиционно наибольший вклад внесли производители готовых металлических изделий, компьютеров, электронных и оптических изделий, летательных аппаратов и прочих транспортных средств. Все это в основном производства ВПК, которые, по оценке Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), продемонстрировали рост на 19,4% к ноябрю, тогда как все остальные — лишь на 3,2%. Выпуск металлоизделий в декабре с учетом сезонности увеличился на 15% по сравнению с ноябрем. Производство прочих транспортных средств выросло на 15,5% — за счет роста выпуска летательных и космических аппаратов (+21,5%) и прочих транспортных средств, не включенных в другие группировки (+14,2%). Оба эти направления также связаны с оборонной промышленностью, отмечают эксперты ЦМАКП. Без них, по оценке экспертов, увеличение выпуска с учетом сезонности в декабре составило лишь +1,2% по сравнению с предыдущим месяцем и +1,3% по сравнению с декабрем 2023 года. Но и этот скромный рост в гражданской промышленности, по их мнению, вряд ли закрепится. Рост выпуска нефтепродуктов, по оценке ЦМАКП, в декабре носил компенсаторный характер — речь о восстановлении производств после атак украинских беспилотников. Увеличение производства пищевых продуктов (+2,2% м/м) было связано в основном с сезонными факторами.
На стагнацию в промышленности указывает и фактический показатель индикатора бизнес-климата ЦБ: его значение находится в отрицательной зоне с августа (→ Re: Russia: Однозначная двузначность). Впрочем, в январе индекс Global Russia Manufacturing PMI, который S&P Global рассчитывает на основе опросов менеджеров по закупкам, вырос до 53,1 пункта с 50,8 в декабре. Что могло, однако, отразить стремление предприятий пополнить запасы.
Промышленность вошла в стагнацию в начале лета, отмечают аналитики ЦМАКП в другой недавней аналитической записке. Они обращают внимание на то, что с начала второго квартала значительно замедлился рост инвестиций в основной капитал (+3,5% к/к в первом квартале, +0,8% — во втором, +0,6% — в третьем). При этом, по оценкам ЦМАКП, в 2024 году расширения предложения машин и оборудования (реальных инвестиционных товаров) уже не наблюдалось, что может потребовать переоценки роста инвестиций за год — возможно, весь рост ушел в цены.
Таким образом, из данных о динамике промышленности конца 2024 года следует, что высокая ставка ЦБ оказывает, по всей видимости, давление в отношении потребительских отраслей, в то время как в военно-промышленном секторе бюджетный насос продолжает накачивать выпуск, что позволяет Росстату и правительству демонстрировать дутые успехи экономики. Впрочем, в первые месяцы 2025 года эксперты ЦМАКП ожидают значительную коррекцию выпуска. Аналитики ЦБ в февральском выпуске обзора «О чем говорят тренды» поясняют ту же мысль более развернуто: в условиях замедления кредитования импульсом к ускорению общего роста в промышленности в конце 2024 года стали бюджетные расходы, увеличившиеся сильнее, чем обычно в этот период. Однако в дальнейшем, по их прогнозу, динамика расходов нормализуется и станет более сдержанной, что отразится в существенном замедлении уже всего промышленного сектора в целом.
Очередной разгон военного сектора в конце 2024 года позволил президенту и премьеру жонглировать красивыми цифрами, но для экономики обернется более высоким инфляционным давлением, а значит, и более длительным периодом сверхвысоких ставок.