Ключевым фактором возвращения ВВП России к ускоренному росту в 2023 году стал активный рост инвестиций. В 2022 году рост в сопоставимых ценах, то есть в реальном выражении, составил 6,7%, в 2023-м — 9,8%. За период с 2011 по 2020 год рост составлял в среднем 1,7% в год. Такой низкий результат, впрочем, был обусловлен тем, что в 2015 году инвестиции сократились более чем на 10%. После вторжения России в Украину ожидалось, что инвестиции вновь снизятся, как это происходило в другие кризисные периоды. Даже в сентябре 2022 года Минэкономразвития прогнозировало спад минимум на 2%.
В норме инвестиционный драйвер роста — хорошая новость. Об инвестиционном росте мечтал недавно переведенный в Министерство обороны экономический стратег правительства Андрей Белоусов. Доля валового накопления в структуре ВВП выросла до 26,1% против 22,7% в предыдущие 10 лет. Однако этот структурный сдвиг не свидетельствует об изменении профиля роста российской экономики, а является скорее ситуативным, говорится в обзоре инвестиционных трендов российской экономики, подготовленном Банком Финляндии (BOFIT).
Отраслевая и региональная структура роста инвестиций за два года войны существенно менялась. Так, в 2022 году основным драйвером были бюджетные вливания. Кроме того, существенно выросли заимствования у нефинансовых организаций, а объем банковского кредитования, напротив, сократился. В 2023 году роль бюджета была меньше, а основной вклад в общий рост внесли собственные средства предприятий. Нарастить инвестиции им позволил сильный рост доходов. По итогам 2023 года сальдированный финансовый результат российского бизнеса (прибыль за вычетом убытков) по сравнению с предыдущим годом вырос на 35%, сообщал Росстат. Наибольший прирост произошел в административной деятельности — в 7,3 раза, до 1,1 трлн рублей. В разы выросла рентабельность связанных с ВПК обрабатывающих предприятий. Так, в производстве готовых металлических изделий финансовый результат вырос в 2,3 раза, до 477 млрд рублей. В строительстве рост составил 79% (835 млрд рублей). На рентабельность этих отраслей мог повлиять колоссальный бюджетный импульс, объяснял РБК руководитель Центра развития НИУ ВШЭ Владимир Бессонов. Можно предположить также, что определенную роль в повышенной инвестиционной активности предприятий в 2023 году сыграли возвращавшиеся в страну средства или не выведенные из нее прибыли.
В 2022 году самый большой вклад в общий рост внесли инвестиции в строительство логистической инфраструктуры в московском регионе и нескольких военно-промышленных хабов — в частности, в Нижегородской области и Татарстане, отмечается в обзоре BOFIT. Инвестиции в логистику (транспортировка и хранение) выросли на 19%. В дорожном и железнодорожном строительстве рост инвестиций был близок к 50%. В целом же инвестиции предприятий из разных секторов в строительство инфраструктуры (нежилых зданий и сооружений) выросли в 2022 году на треть. Эти цифры отражают эффект строительства новых промышленных предприятий и объектов. Так, в городе Выкса Нижегородской области был запущен один из крупнейших инвестпроектов года — электросталеплавильный завод компании «Эколант», инвестиции в который оцениваются в 150 млрд рублей.
Второй по значимости фактор — инвестиции нефте- и газодобывающих предприятий Тюменской области. В целом объем инвестиций в регионе составил 357,8 млрд рублей, что в полтора раза больше, чем в 2021 году. Помимо инвестиций, непосредственно связанных с добычей, в Ханты-Мансийском и Ямало-Ненецком автономных округах для этих предприятий активно строилась новая логистическая инфраструктура. Например, еще одним крупнейшим инвестпроектом 2022 года (43 млрд рублей) стало строительство в Ямало-Ненецком автономном округе 109-километрового железнодорожного участка Надым — Пангоды, который свяжет Северную и Свердловскую железные дороги. Причина — необходимость переориентации торговли на новые направления. Как мы не раз отмечали, такие инвестиции имеют в целом для экономики невысокую отдачу, так как фактически замещают инвестиции, сделанные прежде. Наконец, третьим по значимости фактором стало строительство инфраструктуры в регионах, граничащих с Украиной (Краснодарский край и Ростовская область), она необходима для снабжения фронта. Возможно, здесь также учитываются инвестиции в строительство объектов инфраструктуры на оккупированных территориях.
В 2023 году основные драйверы общего роста сменились. В логистике (транспорт и хранение) рост замедлился до 4%. Основной же вклад внесли несколько отраслей обрабатывающей промышленности: химические (+22%), металлургические (+9,7%) и нефтеперерабатывающие предприятия (+11%), а также предприятия ВПК. Самый большой рост среди предприятий, связанных с оборонным заказом, показали производители готовых металлических изделий (+85,5% в сопоставимых ценах), компьютеров, электронных и оптических изделий (+72%) и электрического оборудования (+68%). Инвестиции в машины и обрудование, после роста на 8% в 2022-м, в прошлом году взлетели на 19%. Рост инвестиций в добывающем секторе замедлился (+5% в прошлом году после +9% в 2022-м). Соответственно, вклад Тюменской области снизился, а новыми лидерами стали Амурская область, Хабаровский край и Республика Саха. Это строительство так называемого восточного транспортного полигона для расширения торговли в восточно-тихоокеанском направлении. В целом прирост инвестиций в Дальневосточном федеральном округе составил 31%.
Впрочем, как мы писали ранее (→ Re: Russia: Бум ушел в цены), инвестиционный бум 2023 года отразил еще два ситуативных фактора. Во-первых, как показал опрос более чем 500 российских компаний из разных отраслей, проведенный Центробанком, часть инвестиций — это завершение проектов, начатых до войны и приостановленных в 2022 году, когда экономическая ситуация была крайне неопределенной, ставка ЦБ — запретительной, а маховик бюджетных вливаний еще не был запущен. Во-вторых, прирост инвестиций в машины и оборудование, как продемонстрировал тот же опрос, лишь у половины предприятий был связан с ростом физических объемов закупок. У второй половины он отразил рост цен на необходимую номенклатуру. Иными словами, это не рост инвестиций, а рост затрат.
Наиболее выраженный рост инвестиций в физическом выражении отмечен в металлургии и отраслях производства готовых металлических изделий, электрооборудования, а также машин и оборудования. Используя классификацию Евростата, авторы обзора BOFIT приходят к выводу, что в основном рост инвестиций в промышленности был сосредоточен в низкотехнологичных и средне-низкотехнологичных отраслях. К средне-высокотехнологичным, в классификации Евростата, относятся военные производства. В то же время российские химические производства аналитики BOFIT отнесли к средне-низкотехнологичным.
Во многих гражданских секторах рост в 2023 году не перекрывает снижение 2022-го. Например, в сельском хозяйстве индекс физического объема инвестиций в основной капитал в 2022 году составил 99,3%, в 2023-м — 100,6%. В производстве продуктов питания — соответственно 86,2% и 101%, в производстве одежды — 87% и 102,9%, в производстве лекарственных средств — 84,8% и 101,9%.Уже в четвертом квартале 2023 года инвестиционная активность начала замедляться, а в начале 2024-го опустилась до уровня 2019-го, отмечает близкий к правительству Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). Эксперты центра связывают это с «исчерпанием идей роста», главными из которых были инфраструктура и ВПК, ужесточением условий кредитования и снижением рентабельности в ряде отраслей.
В декабрьском интервью «Коммерсанту» Андрей Белоусов признавал, что 70% инвестиций, сделанных в 2023 году, были «вынужденными». То есть связанными не с потребностями развития экономики, а с восполнением того урона, который нанесли ей санкции, и наращиванием производства для нужд войны. Это означает, что инвестиционный бум 2022–2023 годов (так же как связанный с ним экономический рост) носит, по сути, мобилизационный характер и имеет низкую отдачу, то есть практически не ведет к приращению национального богатства по отношению к тому состоянию, в котором российская экономика находилась до войны. Вместе с тем он, безусловно, ведет к ее структурной перестройке, однако потенциал роста, связанный с новой структурой экономики, нам еще только предстоит увидеть и оценить в будущем.