Цикл интенсивного восстановительного роста в российской промышленности, продолжавшийся с конца прошлого года, завершился. По данным Росстата, промышленность вошла в мягкую рецессию, август стал третьим подряд месяцем, в котором объемы производства незначительно снижались. В августе снижение составило 0,3%, а за три месяца, от майского пика, — 0,5%. Чуть более позитивную оценку динамики промышленного производства дает близкий к правительству Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). Его аналитики пока фиксируют лишь «приостановку подъема». Такой же вердикт ЦМАКП выносил и месяц назад, однако затем аналитики пересчитали данные за 2022–2023 годы (Росстат, как уже писала Re: Russia, сделал это ранее) и улучшили оценку для июля. При этом ЦМАКП по-прежнему оценивает темпы роста в предшествующие августу месяцы скромнее, чем Росстат, поэтому уровень, на котором его эксперты зафиксировали «приостановку», почти совпал с оценкой федеральной службы. Аналитики НИУ ВШЭ видят чуть более интенсивное снижение второй месяц подряд, а кроме того, более сдержанно оценивают итоги восстановительного периода — промышленность, считают они, так и не достигла пиков декабря 2021 года.
Месяц назад эксперты ЦМАКП в очередной раз констатировали, что интенсивное восстановление последних месяцев практически полностью было обусловлено динамикой связанных с ВПК обрабатывающих производств, где докризисный уровень выпуска уже заметно превышен. Дальнейшая динамика зависит главным образом от продолжения роста в этом секторе и от добычи полезных ископаемых, где в последние месяцы фиксировалось снижение. Добыча нефти в августе вновь снизилась, также спад продолжается в добыче угля и металлических руд. Добыча газа по сравнению с июлем выросла на 5,8% — после снижения в среднем на 4,1% на протяжении второго квартала. В целом же добывающий сектор (вес которого оценивается примерно в треть всего промышленного производства) в августе по сравнению с предшествующим месяцем просел на 6,2% — после –4,7% в июле. Обрабатывающие производства все еще растут: +3,2% в августе по сравнению с предыдущим месяцем. Но эти темпы медленнее, чем раньше, отмечают аналитики ЦМАКП. Остановился рост в категории инвестиционных товаров и замедлился, но продолжается рост производства потребительских товаров длительного пользования.
Месяц назад эксперты ЦМАКП отмечали, что вклад в общую динамику промышленного производства еще могут внести сектора, которые пока не восстановились до довоенного уровня. Это, в частности, производство автомобилей. Но в августе рост в автопроме резко затормозился: +1,1% — после +8,6% в июле и +4,8% в среднем за первое полугодие. В жестком минусе деревообработка, фармацевтика и стройматериалы, которые еще в начале лета находились в состоянии слабого роста. Во флагманах же, не дающих показателям промышленности уйти глубже вниз, военно-промышленный пул — производство металлоизделий, оптика и электроника, а также железнодорожное машиностроение, авиа- и судостроение.
Результаты борьбы ЦБ с «перегревом», выразившейся в резком повышении ключевой ставки, вполне дойдут до реального сектора поздней осенью, а оборонных отраслей, скорее всего, вовсе не коснутся (Re: Russia писала об этом). Однако примечательно, что пока эти усилия не дают достаточного эффекта. На очередном заседании совета директоров ЦБ 27 октября регулятор может поднять ключевую ставку еще выше — до 15%, предсказывает Telegram-канал MMI. По его оценке, годовая инфляция ускорилась уже до 13,5%, что выше текущей ключевой ставки (13%).
Между тем результаты сентябрьского конъюнктурного опроса S&P Global по-прежнему демонстрируют бешеный оптимизм. Индекс обрабатывающих отраслей S&P Global Russia PMI взлетел до 54,5 пункта — после 52,7 в августе (значение выше 50 пунктов говорит о росте экономической активности, ниже — о спаде). Это самый большой прирост с января 2017 года. При этом результаты летних опросов демонстрировали охлаждение: в июле значение составило 52,1 пункта, в июле — 52,6, с ноября 2022 года по май 2023-го — в с среднем 53,1. Аналитики S&P Global объясняют сентябрьский подъем как резким ростом числа заказов (темп прироста — рекордный опять же с 2017 года), так и стремлением производителей сформировать запасы. Последнее, очевидно, обусловлено опасениями относительно дальнейшего ослабления рубля. Ожидания предприятий на предстоящий год также улучшились. Главным сдерживающим фактором остается нехватка рабочих рук. Темпы создания новых рабочих мест в сентябре оказались самыми высокими с конца 2000 года.
Некоторые видят в этом позитивный сигнал о том, что рост промышленного производства еще может возобновиться, однако более правдоподобным представляется интерпретация этих необычно высоких значений как проявлений «перегрева» — спрос находится на чрезвычайно высоком уровне, а продажи еще не падают, несмотря на рост отпускных цен.