Подпишитесь на Re: Russia в Telegram, чтобы не пропускать новые материалы!
Подпишитесь на Re: Russia 
в Telegram!

Индикатор бизнес-климата вышел на десятилетний максимум: как и в 2013 году, экономика переваривает рекордные экспортные доходы


В апреле индикатор бизнес-климата, который Центробанк рассчитывает на основе масштабного опроса предприятий, забрался на уровни, которые в последний раз фиксировались в 2013 году. Столь оптимистический настрой, скорее всего, связан с рекордным размером доходов от экспорта в 2022 году, которые приходят в экономику в виде государственных расходов и инвестиций. Уже третий месяц подряд участвующие в опросе ЦБ предприятия улучшают и текущие оценки условий ведения бизнеса, и краткосрочные ожидания. Лучше всего себя чувствуют обрабатывающие производства. В апреле наконец наметился позитив и в секторе, связанном с потреблением домохозяйств. Торговые и сервисные компании ждут оживления спроса вслед за ростом доходов. Но рост частного спроса все еще выглядит слабым. Госрасходы в апреле резко подскочили, но их снижение неизбежно: за три с половиной месяца потрачено более трети запланированного на весь год. А если госрасходы пойдут вниз, предприятия, скорее всего, ощутят ухудшение делового климата и спад оптимизма.

В апреле индикатор бизнес-климата Центробанка увеличился до 8,3 пункта — после 7,3 в марте. Это максимальное значение с июня 2013 года. Впрочем, стоит помнить о значении индикатора: он показывает баланс оценок предприятий, отметивших улучшение или ухудшение относительно предыдущего периода. Рост его значения свидетельствует, что более широкий круг предприятий отметили текущее улучшение. При этом уже третий месяц подряд предприятия отмечают улучшение как текущих условий ведения бизнеса, так и своих краткосрочных ожиданий относительно производства и спроса. 

Такой оптимизм может показаться парадоксальным на фоне санкций, сокращения экономики в 2022 году и существенного падения выпуска в целом ряде отраслей. Вместе с тем стоит помнить, что значительное влияние на экономическую динамику в России оказывает рост внешних доходов, связанный, как правило, с ростом доходов от сырьевого экспорта. В прошлом году они почти достигли рекордных $590 млрд, что на 37% превышает размер среднегодового экспорта за последние 10 лет. Последний раз такая ситуация наблюдалась как раз в 2013 году. Основным каналом трансмиссии этих доходов в экономику стали бюджетные расходы, которые за январь–апрель составили более 10 трлн рублей. 

Индикатор оценок текущих условий бизнеса составил 1,8 пункта — после 0,7 в марте. Предприятий, сообщающих об улучшении конъюнктуры, становится больше, чем тех, кто сообщает о ее ухудшении. Причем до этого показатель много лет был в отрицательной зоне. Околонулевые значения индикатора фиксировались в середине 2021 года, а в целом с 2014 по 2021 год его значения практически постоянно оказывались отрицательными. Текущие условия ведения бизнеса улучшились в большинстве отраслей. Сильнее всего — в обрабатывающих производствах, среди производителей инвестиционных товаров (строительных материалов, машиностроительной продукции и т.д.). Снижение, как и месяц назад, отмечено в энергетическом комплексе, добыче полезных ископаемых и сельском хозяйстве. 

Индикатор краткосрочных ожиданий за месяц поднялся с 14,1 до 15 пунктов. Этот показатель непрерывно растет уже полгода. Как и в случае с текущими оценками, краткосрочные ожидания — необычно оптимистичные. Выше 15 пунктов индикатор в последний раз также забирался ровно десять лет назад. Заметно улучшились ожидания в логистике, сфере услуг и строительстве.

Индикатор бизнес-климата Центробанка, 2022–2023

Оценки объемов производства находятся в положительной зоне третий месяц подряд. Текущие оценки компаний — на десятилетних максимумах. Наиболее заметные улучшения — в логистике, сфере услуг и торговле (особенно розничной). Но в рознице индекс все еще остается отрицательным. При этом в промышленности оценки снизились. Исключение составляют производители инвестиционных товаров, у которых оценки очень высокие. Ожидания компаний относительно объемов производства в целом ухудшились. Улучшения ситуации ждут компании из сферы услуг, транспортного комплекса и розничной торговли. В промышленности (за исключением обрабатывающих производств), сельском хозяйстве, оптовой торговле и автомобильном ритейле ожидания менее позитивные, чем месяц назад. 

Баланс оценок спроса перешел в положительную область впервые с января 2022 года. Оценки спроса в обрабатывающих производствах установили исторический рекорд. В то же время в сельском хозяйстве отмечено заметное снижение — из-за сложностей с реализацией рекордного урожая прошлого года. Рост издержек предприятий немного ускорился после двух месяцев замедления. Большинство предприятий закладывают рост издержек в отпускные цены. Не делают этого только сельхозпроизводители, которые испытывают сложности с реализацией. Ценовые ожидания в апреле также выросли, но незначительно. 

Если в марте рост индикатора бизнес-климата был, по всей видимости, обеспечен главным образом щедрыми бюджетными вливаниями, то в апреле свой вклад внес и сектор, связанный с потреблением домохозяйств. Торговые и сервисные компании верят, что потребители начнут больше тратить по мере роста доходов, пишут эксперты ЦБ в апрельском обзоре «Региональная экономика» (Re: Russia писала о нем здесь). Действительно, в 2023 году ожидается рост реальных зарплат на рекордные 5%. Но до сих пор динамика спроса от роста зарплат отставала. Опрос «инФОМ», проведенный по заказу ЦБ, показал, что в марте доля россиян, которые откладывают свободные деньги, отказывая себе в дорогостоящих покупках, была максимальной за два последних года. Таким образом, можно сказать, что экономика продолжает переваривать рекордные доходы от экспорта прошлого года в основном через канал государственного спроса и государственных инвестиций. В то время как другой драйвер экономической активности — частный спрос, — хотя и демонстрирует признаки оживления, пока существенно отстает. И если госрасходы пойдут вниз, то предприятия, скорее всего, ощутят ухудшение делового климата и спад оптимизма. 

Значение индикатора бизнес-климата Центробанка представляет собой модифицированную разницу ответов «Ситуация улучшилась» и «Ситуация ухудшилась». Сводный индикатор формируется из двух компонентов: оценки текущего бизнес-климата и оценки ожидаемого бизнес-климата. Руководителей предприятий спрашивают о том, как они оценивают изменения спроса и объема производства на момент опроса и в перспективе трех месяцев. Отдельно ЦБ рассчитывает сводные индексы по спросу и объему производства. Опрос охватывает около 14 тыс. предприятий всех ключевых видов экономической деятельности. Показатели за предыдущие периоды отражаются на основе полных данных с учетом анкет, поступивших после подготовки оперативной информации.