С каждым месяцем официальные прогнозы динамики российского ВВП выглядят все более оптимистичными. В очередном обзоре «О чем говорят тренды» эксперты Центробанка не исключают, что регулятор в очередной раз пересмотрит базовый прогноз, который уже и так допускает рост на 1% по итогам второго года войны. Однако качество этого роста эксперты ЦБ оценивают невысоко. Главный его драйвер — щедрые вливания бюджетных денег, которые идут на нужды войны и адаптацию к беспрецедентным международным санкциям. Внешний же спрос стагнирует: расширению поставок энергоресурсов в Азию мешают не столько санкции, сколько логистические ограничения. «Замещающие инвестиции» в экономику в ближайшие годы будут нацелены на попытки сохранения прежних технологических рубежей и создание новой инфраструктуры. Но о развитии речь не идет.
В отсутствие новых сильных шоков динамика ВВП России в 2023 году может оказаться лучше, чем предполагает базовый сценарий Центробанка, пишут авторы очередного обзора «О чем говорят тренды», который выпускает департамент исследований и прогнозирования ЦБ. Месяц назад ЦБ уже улучшал свой среднесрочный прогноз, допустив изменение по итогам года в диапазоне от снижения на 1% до роста на тот же 1%. Агентство Bloomberg, ссылаясь на свои источники, сообщало, что правительство может давить на ЦБ, чтобы тот выдавал более оптимистичные оценки. До этого регулятор прогнозировал снижение на 1–4%. Однако даже если ВВП вырастет, качество этого роста будет низким, предупреждают авторы обзора.
Основным драйвером роста экономики в начале года выступило расширение внутреннего спроса за счет астрономических бюджетных расходов. Дефицит бюджета в январе–феврале составил 2,58 трлн рублей. Это 88% дефицита, заложенного на весь 2023 год. Для сравнения: за последние 12 месяцев дефицит составил 6,4 трлн рублей. В результате этих вливаний растут отрасли, связанные с госзакупками, и смежные с ними.
«6,4 трлн рублей — это огромный бюджетный импульс, именно благодаря гигантским госрасходам экономика пытается расти с середины 2022 года, — пишет Telegram-канал MMI, основанный директором департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кириллом Тремасовым. — Если период масштабных вливаний завершен (на это может указывать постепенное снижение среднедневных расходов бюджета, которое наблюдается с середины февраля. — Re: Russia), то и динамика экономического роста с некоторым лагом начнет ослабевать, а при сильном сокращении расходов экономика развернется вниз».
Кроме того, пишут авторы обзора, фактором роста экономики становится увеличение доходов, обусловленное кадровым голодом. Он вызван эмиграцией, старением и естественной убылью населения, а также «частичной мобилизацией». По данным ЦБ, нехватку кадров испытывает каждое второе предприятие (подробно ситуацию на рынке труда Re: Russia разбирала здесь). Показатели потребительской активности и уверенности растут, то есть люди меньше сберегают — больше тратят, отмечают аналитики ЦБ.
Обе эти тенденции — колоссальные бюджетные вливания и рост зарплат в отсутствие роста производительности труда — влияют на инфляцию. Эксперты ЦБ не исключают «устойчивого повышения инфляции, требующего активной реакции денежно-кредитной политики», то есть сохранения высокой ключевой ставки (сейчас — 7,5%) или даже ее повышения.
В то время как внутренний спрос растет, внешний — стагнирует. Санкции против российских энергоносителей не работают так, как это задумывалось (о проблемах санкционной политики Re: Russia рассказывала, например, здесь и здесь), однако объем входящих потоков в экспортных группах все же отстает от уровня конца 2022 года. Добыча полезных ископаемых снижается. Следом сокращается выпуск смежных обрабатывающих отраслей, торговли и транспорта. Это отразится на уровне ВВП во втором квартале и далее, предупреждают аналитики ЦБ.
Расширению поставок в Азию (Китай, Индия и Турция, впрочем, уже и так получают две трети российского сырьевого экспорта) мешают логистические ограничения. Если бы их не было, оживление деловой активности в Китае поддержало бы рост российского ВВП. Но в ближайшие кварталы значимого эффекта аналитики ЦБ здесь не ждут. Например, провозную способность модернизируемого Восточного полигона РЖД планируется увеличить лишь в 2024 году — и только на 15%. Далее нужно будет увеличить пропускную способность морских портов. В 2022 году грузооборот морских портов Дальневосточного бассейна увеличился всего на 1,5%. Потребность в увеличении при этом оценивается в 40%.
Таким образом, положительную динамику ВВП (если она все же будет положительной) обеспечит необходимость «замещающих инвестиций», направленных на сохранение достигнутого технологического уровня, заключают авторы обзора. «Структурная трансформация» (термин появился в первом «военном» выпуске обзора «О чем говорят тренды», который вышел в апреле 2022 года), которую сейчас переживает экономика, не предполагает развития. Она осуществляется за счет «обратной индустриализации» (еще один термин, предложенный ЦБ), то есть импортозамещения с использованием устаревших технологий. Улучшение качества роста, заключают авторы обзора, будет возможно в будущем, «если замещенные технологии станут базой для дальнейшего технологического развития на национальной основе». Такой вариант будущего возможен, но не слишком вероятен. Опыт других стран, находящихся под широкими санкциями, не сулит появления необходимых для выхода на траекторию роста предпосылок: «восстановления привлекательности финансовых и прямых инвестиций», «развития человеческого капитала», «наличия социальных лифтов» и т. д.