И августовские официальные данные, и опережающие индексы сентября свидетельствуют о торможении спада в экономике. Продолжают улучшаться индексы PMI, в сфере промышленности его сентябрьское значение оказалось лучшим с марта 2019 года. В то же время наметившийся в первой половине сентября рост спроса резко замедлился. Общую глубину спада на конец августа можно оценить в 4,3%. Однако наметившаяся стабилизация экономической динамики еще не отражает реакцию экономики на шоки объявленной мобилизации.
Опережающие экономические индикаторы в сентябре выглядят оптимистично-противоречивыми. Прежде всего продолжили движение вверх индексы PMI. В обрабатывающей промышленности, которая сокращалась все военные месяцы, сезонно скорректированный индекс PMI добрался до доковидных 52 пунктов (значение показателя выше 50 пунктов указывает на рост деловой активности, ниже — на ее снижение). Рост поддержало оживление внутреннего спроса — приток новых заказов поднял индикатор до самого высокого уровня с марта 2019 года. Индекс PMI в сфере услуг вернулся в зону роста — он составил 51,1 (после 49,9 в августе). Не столь внушительный рост в этом секторе также поддерживался внутренним спросом, но в отличие от обрабатывающих отраслей давление со стороны издержек и цен здесь оставалось значительным. Сводный композитный индекс PMI вырос в сентябре до 51,5 (после 50,4 в августе), что в целом свидетельствует о продолжающемся подъеме деловой активности в частном секторе.
При этом, согласно оперативным данным РЖД, сокращение объема погрузки на железной дороге (один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности) в годовом выражении выросло до –5,3% (против августовских –5%), хотя это может быть связано не с ухудшением ситуации в текущем сентябре, а с хорошей динамикой сентября 2021 года.
Однако, как мы уже писали, на фоне этих позитивных сигналов экономику ждут новые испытания. От объявленной мобилизации и массового исхода россиян, бегущих от угрозы военного призыва, пострадает, прежде всего, потребительский спрос. По данным Сбериндекса, потребительские расходы на неделе с 26 сентября по 2 октября увеличились в номинальном выражении всего на 2,4% против наметившейся тенденции более высокого роста в предыдущие две недели (4,4 и 4,2%). К тому же расходы на предыдущей неделе, на которую пришлось объявление частичной мобилизации, поддержал аномальный рост расходов на авиабилеты (на 38%). Напротив, на следующей за ней неделе 25 сентября — 2 октября наблюдалось существенное снижение расходов в услугах. Расходы на непродовольственные товары за неделю с 19 по 25 сентября заметно снизились (–12,7% год к году против –9,2% неделей ранее) и лишь незначительно скорректировались на следующей неделе (–12,2% в годовом выражении).
Последние официальные данные об общей экономической динамике в августе свидетельствуют о сокращении ВВП на 4,1% (по оценке Минэкономразвития) в годовом выражении против спада на 4,3% в июле и на 5% в июне. По результатам расчетов ВШЭ на основе данных индикаторов Росстата, очищенные от сезонности изменения выпуска по базовым видам экономической деятельности и в промышленности в августе в сравнении с июлем близки к нулю. Согласно этим расчетам, к августу 2021 года выпуск по базовым видам сократился на 3,3%, однако к предвоенному пику (декабрь 2021 года) сокращение составило 4,3%.
Прекратилось в августе снижение и в розничной торговле, принявшей на себя во втором квартале основной удар вследствие падения спроса. Глубина спада в розничном сегменте находилась в августе вблизи 9% в годовом выражении, а в оптовом — более 20%, следует из данных Росстата.
Промышленность в августе показала почти нулевую динамику (–0,1% в годовом выражении), а главными факторами позитива стали строительство (+7,4%) и сельское хозяйство (+8,8%). При этом ввод в действие жилых домов последовательно сокращается с марта. В сельском хозяйстве бурный рост связан с эффектом низкой базы прошлого года, когда уборочная кампания проводилась в более позднее время, отмечает главный макроаналитик «Райффайзенбанка» Станислав Мурашов.
Экономика, безусловно, выглядит значительно лучше ожиданий весны, однако ее сокращение на 4,3% является показателем глубокой рецессии. Факторы, которые поддерживают экономику, могут оказаться вскоре исчерпанными (например, резкий рост кредитования), а давление со стороны сокращающегося спроса — может усилиться в связи мобилизацией и бегством сотен тысяч представителей среднедоходных групп из страны.