Экономика ожиданий: в августе после четырех месяцев роста снизился индекс деловой активности PMI, снижение аналогичного индекса Центробанка предотвратила только вера предпринимателей в благоприятное будущее


В августе после роста на протяжении апреля–июля сводный индекс PMI S&P Global для России, характеризующий деловую активность в промышленности и услугах, развернулся вниз, снизившись c 52,2 до 50,4 пункта. Давление на экономику оказал сектор услуг, пострадавший из-за роста издержек и сокращения потребительской активности, и это ухудшение не смог компенсировать заметный рост в обрабатывающей промышленности. Сам этот рост связан не с тем, как предприниматели оценивают текущую ситуацию, а с их ожиданиями, оптимизм которых, как считают аналитики, является компенсацией чрезмерного пессимизма весны. Аналогичную картину дает и августовский мониторинг предприятий, проведенный Центробанком: здесь ухудшение текущих оценок ситуации компенсируется ростом позитивных ожиданий и в результате дает незначительный прирост сводного индекса при ухудшении оценок текущего положения. Снижение сводного индекса PMI нельзя пока считать разворотом тренда, но летний рост позитива также не является свидетельством стабилизации ситуации. Экономику поддерживает «кризисный оптимизм», а не фундаментальные факторы.

Значение PMI выше 50 свидетельствует о росте деловой активности, ниже — о снижении. В обрабатывающей промышленности августовский PMI вырос до 51,7 пункта с 50,3 месяцем ранее (с учетом сезонной коррекции) и стал самым высоким показателем с января 2022 года. Этот подъем связан с более сильным внутренним спросом, однако в то же самое время экспортные продажи российских предприятий продолжали сокращаться, достигнув в августе самых быстрых темпов снижения начиная с мая, отмечают в S&P. 

Индекс PMI, Россия, январь–август 2022 года

Ко всем этим значениям стоит относиться с осторожностью: после провала весной PMI развернулся вверх раньше данных о промпроизводстве, хотя исторически оба показателя тесно связаны, отмечает телеграм-канал «Твердые цифры», который ведут экономисты «ВТБ Капитала». Различия в динамике они объясняют тем, что PMI включает в себя не только сделанные предпринимателями оценки текущей ситуации, но и их ожидания. По мнению «Твердых цифр», летний оптимизм является компенсацией чрезмерного пессимизма февраля–марта, поэтому следует говорить о снижении уверенности предпринимателей и в обрабатывающем секторе.

Это подтверждают августовские данные индикатора бизнес-климата ЦБ. Сводный индикатор незначительно улучшился (с 0,4 до 0,6), что стало результатом заметного ухудшения текущего индекса (с –5,8 в июле до –6,6), с лихвой перекрытого, однако, ростом ожиданий предприятий относительно изменений спроса и выпуска в ближайшие три месяца (с 6,9 в июле до 8,1 в августе). Кроме того, как отмечают аналитики ЦБ, значительный вклад в общую картину оптимизма вносят аграрии, предвкушающие продажи рекордного урожая; вырос оптимизм и продавцов автотранспорта в связи с переориентацией на параллельный импорт и китайскую продукцию. Зоной сугубого пессимизма остается металлургия.

В августе многие промышленные компании подняли цены на свою продукцию и частично переложили издержки на клиентов, отмечают в S&P. Себестоимость росла максимальными темпами за три месяца из-за роста стоимости материалов, расходов на коммунальные услуги и зарплаты, что привело к росту операционных издержек.

В секторе услуг индекс PMI снизился до 49,9 пункта против 54,7 в июле. Поставщики услуг упомянули о росте количества новых клиентов и увеличении числа новых заказов. Однако масштабы расширения бизнеса в этой сфере по сравнению с июлем заметно ослабли. Часть предпринимателей сообщили о сокращении бизнеса, что связано с уменьшением покупательной способности, отмечают в S&P.

Также с начала августа стала ослабевать динамика потребительских расходов, свидетельствуют данные «СберИндекса». Оживление расходов в июле оказалось временным: если в среднем в июле граждане расходовали на 10,5% больше, чем годом ранее, при значении годовой инфляции 15,1%, то в августе — на 6,4% больше при годовой инфляции 14,3%. Таким образом, в реальном выражении траты в нынешнем августе были на 7% ниже, чем в прошлом. Лучше ситуация обстоит в потреблении продовольствия и услуг, а в потреблении непродовольственных товаров сокращение реальных расходов составляет более 14%.

Хотя августовское ухудшение индекса PMI еще нельзя считать сменой тренда, важно иметь в виду, что летнее улучшение индексов поддерживалось инфляцией ожиданий и «кризисным оптимизмом», а не изменением фундаментальных факторов.