Пик кризиса еще впереди, а формальная рецессия наступит в третьем квартале, показывают макроэкономические тренды


Экономика входит в стадию рецессии, которая с большой вероятностью будет зафиксирована в третьем квартале. Падение промышленного производства в мае замедлилось, но в значительной степени это связано с оборонным заказом. Однако если судить по динамике ВВП и высокочастотным данным о деловой активности, в экономике наблюдается выраженный спад. Затруднить выход из рецессии может излишнее укрепление рубля. Подробный обзор макроэкономических тенденций, опубликованный Центром макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, фактически подтверждает выводы доклада Re: Russia об эффекте санкций в российской экономике.

В мае, «по предварительной косвенной оценке», происходило дальнейшее снижение индекса инвестиционной активности, который составил 91,9% от среднемесячного уровня 2019 года. Важной характеристикой момента является исторически беспрецедентный «кризисный реверс» потребительских настроений: оценки текущего положения — на историческом минимуме, а ожидания в отношении будущего — почти на максимуме (и растут). Население ждет резкого перелома сложившихся тенденций.

И по предварительным (оценочным) данным Минэкономразвития о динамике ВВП, и по высокочастотным данным о деловой активности (показатель динамики добавленной стоимости товаров и услуг) наблюдаемых производств, в российской экономике наблюдается выраженный спад, что позволяет говорить о том, что кризис начался, пишут авторы ежемесячного «Анализа макроэкономических тенденций» Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП).

Спад ВВП обнаружился уже в апреле (–3% к апрелю 2021 года, по оценке Минэкономразвития). Значение сводного опережающего индикатора (СОИ) входа российской экономики в рецессию выросло до 0,17 и вплотную приблизилось к пороговой отметке (0,18) во втором квартале. В третьем квартале оно подскочит почти до максимума (1,0) и составит 0,94. Это говорит о том, что с очень высокой вероятностью экономика войдет в стадию рецессии. По методологии ЦМАКП, рецессия — отрицательный темп прироста ВВП в среднем за скользящий год.

Росту вероятности возникновения рецессии в российской экономике в третьем квартале будут способствовать инерция замедления, прогнозируемое существенное ухудшение деловой среды и перспектив развития бизнеса, рост уровня ставок в экономике в среднем за скользящий год. Предвещают рецессию и почти фронтальный обвал цен производителей в мае. В значительной части это следствие механизма учета цен на экспортируемые товары Росстатом: пересчитанные в рубли цены сделок при укреплении рубля снижаются. Однако, видимо, также здесь сказывается дефицит спроса в экономике — предвестник и спутник рецессии, отмечают эксперты ЦМАКП.

В мае, по предварительной и косвенной оценке, произошло резкое снижение индекса инвестиционной активности (оценка уровня предложения товаров инвестиционного назначения) — до 91,9% от среднемесячного уровня 2019 года после 97,9% в апреле. Однако предложение стройматериалов снизилось незначительно и находится вблизи исторического максимума (с устранением влияния сезонного фактора).

В части потребительских настроений сохраняется сложившийся еще в апреле «кризисный реверс»: оценки текущего личного материального положения — на историческом минимуме, ожидания по поводу будущего — почти на максимуме (и растут). Исторически беспрецедентный разрыв между ними — свидетельство того, что люди ждут резкого перелома сложившихся тенденций. Из-за этого потребление продолжает падать после завершения волны ажиотажного спроса, и это сокращение является практически фронтальным: падают продажи продовольствия, непродовольственных товаров и услуг. Впрочем, в последний месяц потребительские настроения улучшились — ввиду адаптации населения к условиям кризиса. В сфере потребительского кредитования происходит коллапс, практически неизбежный в условиях возросших рисков и для заемщиков, и для банков.

Затруднить выход из рецессии может переукрепление рубля: по оценке ЦМАКП, его эффективный курс во втором квартале 2022 года увеличится почти на треть. Однако затяжной рецессии эксперты пока не ожидают: по их прогнозу, во второй половине 2022 года значения СОИ вернутся в диапазон 0,9–1,0 с текущих 0,05. Чтобы предсказать затяжную рецессию, СОИ должен оставаться ниже своего порогового уровня (0,35) на протяжении как минимум четырех кварталов подряд.

Косвенные индикаторы свидетельствуют о продолжении замедления экономической активности в июне. Объем электропотребления, отражающий производственную активность электроемких потребителей, по сравнению с маем заметно сократился — на 1,1% (с устранением влияния календарного и температурного факторов и за вычетом расходов на майнинг криптовалют). Грузооборот (без учета трубопроводного транспорта) в мае по сравнению с апрелем существенно не изменился (сезонность устранена) — но это связано с ростом средней дальности перевозок при снижении количества грузов.

Впрочем, в условиях, когда макроэкономические данные поступают с большим опозданием и постоянно принимаются новые санкции и предпринимаются ответные «стабилизационные действия» России, конкретные количественные значения прогноза — не самое главное, отмечают эксперты ЦМАКП в специальной записке. Интереснее — калибровка формирующихся в экономике трендов, которые отражаются в макроэкономическом прогнозе. По сравнению с апрелем–маем, когда прогноз сокращения ВВП составлял 7,4–7,8% в этом году и 1,5–2% в 2023-м, июньские оценки снижены до 7,0–7,2% и 1,0–1,2% соответственно. Но эти прогнозы отражают проекцию формирующихся на данный момент в экономике тенденций. В любом случае, несмотря на некоторую стабилизацию отдельных показателей, поворотная точка в развитии кризиса, «точка его кульминации пока не достигнута», резюмируют эксперты ЦМАКП.