Array
Основным фактором уменьшения денежной массы в апреле и мае стало не возвращение вкладчиков в банки, а снижение объемов кредитования бизнеса. По мнению экономистов ЦБ, на это повлияла повышенная осторожность банков по отношению к корпоративным заемщикам — дополнительные проверки, растянутые сроки ожидания, более медленный темп снижения процентных ставок несмотря на уменьшение ключевой ставки ЦБ. Другой фактор — низкие темпы прироста самого спроса на кредиты со стороны компаний. Вероятно, бизнес решил немного повременить с кредитами, ожидая дальнейшего снижения ключевой ставки или дополнительных программ льготного кредитования от правительства. ЦБ прогнозирует, что именно большая востребованность льготных кредитов в третьем–четвертом кварталах будет стимулировать оживление на рынке корпоративных займов.
Вторая важная характеристика корпоративного кредитного портфеля — продолжающаяся девалютизация кредитования. К концу апреля портфель валютных кредитов сокращался с годовым темпом 10,7% (в марте темп сокращения составлял 3,7%). Сам рубль в мае укрепился по отношению к доллару и евро на 12,3% по итогам месяца и на 57% по сравнению с мартовскими минимумами.
Исходя из текста доклада, ЦБ по-прежнему не считает сильный рубль проблемой для российской экономики, хотя и признает негативное влияние этого фактора на экспортеров. Главную причину укрепления ЦБ видит в продолжающемся росте профицита счета текущих операций (СТО), который все еще достигает рекордных значений. Например, в январе–апреле 2021 года профицит составил 27,5 млрд долларов США, а за аналогичный период этого года достиг почти 100 млрд.
В связи с этим ЦБ планирует дальнейшие ослабления валютных ограничений, однако, похоже, не сильно верит в то, что при сохраняющемся соотношении экспорта и импорта либерализация валютного контроля всерьез окажет влияние на курс рубля.