Ускорение замедления: российская экономика более быстрыми темпами выйдет на более низкие темпы роста, прогнозирует Центробанк


В 2023 году ВВП России точно не упадет, а по итогам 2024-го дорастет до уровня 2021 года, прогнозируют эксперты Центробанка в новом докладе о кредитно-денежной политике. Этому будут способствовать высокий спрос со стороны государства и высокая инвестиционная активность, направленная на структурную перестройку экономики. Спрос со стороны домохозяйств также начинает расти и станет важным фактором в будущем. По мнению ЦБ, к 2025 году адаптация к новой экономической реальности практически завершится и темп прироста ВВП стабилизируется в диапазоне 1,5–2,5% при инфляции в 4%. До войны регулятор прогнозировал на 2022–2024 годы рост 2–3% в год. Иными словами, денег достаточно, чтобы осуществлять структурную перестройку более быстрыми темпами, однако в результате экономика выйдет на траекторию более низкого роста, чем тот, который ожидался до войны, санкций и самой структурной перестройки, которую они вызвали.

В конце апреля совет директоров Центробанка принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5%, огласив при этом улучшенный прогноз в отношении ВВП России и инфляции: падение исключено, рост может составить 0,5–2% при годовой инфляции в 4,5–6,5% в 2023 году и 0,5–2,5% в 2024-м при возвращении инфляции к таргету 4%. Прежний прогноз предполагал диапазон от снижения ВВП на 1% до роста на ту же величину. В опубликованном 11 мая ежеквартальном докладе о денежно-кредитной политике регулятор более подробно объяснил свое решение и аргументы, лежащие в основе улучшенного прогноза. 

Во втором квартале ВВП, по прогнозу ЦБ, может вырасти сразу на 4,2% — после спада на 2,3% по итогам первого. Но столь сильное изменение объясняется эффектом низкой базы прошлого года: во втором квартале 2022-го ВВП сократился на 4,1%. В дальнейшем рост будет скромным. По итогам четвертого квартала ЦБ даже допускает снижение ВВП на 0,5%. 

Против российской экономики играет слабость экспорта и импорта, а главным драйвером роста должен стать внутренний спрос, в первую очередь со стороны домохозяйств, которые до этого придерживались сберегательной модели поведения. О том, что потребительский спрос восстанавливается медленно и пока что мало кому удается отыграть просадку 2022 года, эксперты ЦБ писали в апрельском обзоре «Региональная экономика». Тем не менее в первом квартале, по данным Росстата, граждане стали тратить активнее, направив на потребление 89,4% доходов, в то время как в спокойные года этот показатель составлял 86–88%, отмечает Telegram-канал MMI. ЦБ в обосновании прогноза отмечает, что средняя зарплата в реальном выражении в январе 2023 года достигла уровня февраля 2022-го.

Спрос со стороны государства также будет высоким и поддержит инвестиционную активность. Инвестиции бизнеса останутся на уровне конца 2022 года — из-за «ограничений на инвестиционный импорт, закрытия ряда совместных проектов [с западными компаниями] и ограничения доступа к технологиям». Наиболее заметный рост инвестиций — в отраслях, которым требуется глубокая перестройка. Это строительство, обрабатывающая промышленность, сельское хозяйство, розничная торговля и водоснабжение. Инвестиционная активность привела к рекордной загрузке производственных мощностей (80,2%). Возможно, предприятия работают на пределе своих возможностей.

Улучшение прогноза связано с наблюдающимся в начале 2023 года ростом деловой активности по широкому кругу отраслей: «Наиболее существенно увеличился выпуск инвестиционных товаров (готовые металлические изделия, транспортные средства и оборудование (кроме автотранспорта), электрооборудование, компьютеры, электроника, оптика и прочее). Один из значимых факторов роста — повышенный спрос со стороны строительной отрасли. Объем строительных работ, по оценкам Банка России, находится на максимальных уровнях за последние пять лет».

Вместе с тем ЦБ признает, что важными факторами экономической динамики являются авансирование правительством государственных закупок и интенсивные вложения в инфраструктуру, нацеленные на расширение новых транспортных коридоров. На данном этапе Центробанк исходит из тех параметров, которые заложены в бюджет, то есть не учитывает текущего роста дефицита, но тем не менее относит бюджетную политику к факторам риска. Другими рисками позитивного сценария ЦБ считает возможность расширения санкций, а также напряжение на рынке труда и ускоренное восстановление импорта. 

В 2024 году экономика, по прогнозу ЦБ, продолжит восстанавливаться и сможет вернуться на уровень четвертого квартала 2021 года. При этом государственный спрос будет сокращаться на фоне нормализации бюджетной политики. В 2023 году расходы бюджета запланированы в объеме 29,1 трлн рублей, в 2024-м — 29,4 трлн, в 2025-м — 29,2 трлн. Частные инвестиции снизятся. В 2022 году были сформированы крупные товарные запасы — их еще только предстоит распродать. Новые запасы бизнес будет делать осторожно, так как ему приходится иметь дело с продукцией новых брендов, востребованность которой не вполне очевидна. Настороженное отношение к новым брендам — одна из причин слабости потребительского спроса. 

В 2025 году восстановительный импульс, согласно ожиданиям ЦБ, затухнет: «Часть адаптационных процессов завершится, инвестиционная активность вернется на свой долгосрочный уровень, пополнение запасов возобновится, однако их уровень останется ниже многолетнего среднего». Темп прироста ВВП стабилизируется в диапазоне 1,5–2,5% при инфляции в 4%. До войны регулятор прогнозировал на 2022–2024 годы рост 2–3% в год. 

ВВП России в 2011–2021 годах и предполагаемая динамика в 2022–2025 годах в условиях войны и структурной перестройки и при их отсутствии, 2011 = 100%